Die erste Facelift-Variante des 1980 eingeführten Panda kam 1986 auf den Markt.
Der Panda erhielt sowohl technische als auch optische Überarbeitungen. Die Hinterradaufhängung wurde verbessert, die Karosserie des Autos wurde verstärkt und galvanisiert, um Rost zu vermeiden. Die größte Verbesserung stellte der Übergang von den luftgekühlten Zweizylindermotoren zu wassergekühlten Vierzylindermotoren dar.

Im selben Jahr wurde auch eine Van-Variante eingeführt, die bis 1994 erhältlich war und mit zwei Motorvarianten, Benzin oder Diesel, ausgestattet war. Die Rücksitze wurden weggeworfen und die Heckscheiben durch Kunststoff-Blindplatten ersetzt. Die Diesel- und Van-Versionen wurden nicht für Rechtshänder produziert.

Fiat führte zwei neue Motoren ein: einen 769 ccm mit 34 PS und einen 999 ccm mit 45 PS oder 50 PS für die 4x4-Variante. Mitte 1986 erhielt der Panda einen 1301-ccm-Dieselmotor mit 37 PS, gepaart mit einem 5-Gang-Getriebe.

1986 waren vier Fiat Panda-Varianten erhältlich: 750 L, 1000 4x4, 1000S und 1000CL. 1990 veröffentlichte Fiat auch eine Zweisitzer-Version namens Panda Elettra – der Name kommt von dem hinzugefügten vollelektrischen Antriebsstrang. Die Batterien wurden dort platziert, wo früher die Rücksitze waren. Der Elettra war mit 450 kg deutlich schwerer als der Panda mit ICE-Antrieb, sodass die Aufhängung und die Bremsen modifiziert wurden, um das zusätzliche Gewicht der Batterien zu bewältigen. Der Elettra galt jedoch als kommerzieller Misserfolg und wurde 1998 eingestellt.