A BMW introduziu uma versão station wagon para a segunda geração do M5 em 1992, três anos depois de seu irmão sedã.
A montadora alemã parecia não saber exatamente o que fazer com a versão mais potente de seu Série 5, mas estava aprendendo. Logo descobriu que seus clientes estavam ansiosos por uma perua de alto desempenho, e o motor de 340 hp desenvolvido pela M foi a escolha certa. Mas não queria apressar a produção. O carro não deve decepcionar seus proprietários nem seus fabricantes. Além do motor e da transmissão, havia várias outras partes para melhorar.

Quando a montadora decidiu fazer a perua M5, a única maneira de fazê-lo era construí-la à mão. A carcaça vazia chegou à Divisão M da BMW e lá os técnicos e engenheiros da empresa a montaram. Na frente, o painel frontal era semelhante ao de seu irmão sedã. Ele apresentava um avental dianteiro exclusivo sob o para-choque quando comparado a outros Touring da Série 5. Além disso, um conjunto de soleiras laterais cinzas baixou o perfil do carro. Um spoiler de lábio inferior adicional completou o pára-choques traseiro. No topo da porta traseira, a montadora adicionou um discreto spoiler de teto.

Embora o exterior fosse muito sutil, a cabine recompensou seu proprietário com assentos de concha altos na frente e um encosto dobrável 60/40 na parte traseira. Um velocímetro marcado para 300 km/h (186,4 mph) era muito otimista, mas o mostrador padrão de 250 km/h (155 mph) não era suficiente para as habilidades do carro. A BMW vendeu com limitador de velocidade, mas muitos proprietários já sabiam como anulá-lo. Um volante M específico com o emblema de três cores no raio inferior confirmou a versão de desempenho do carro.

A partir do modelo de 1992, o M5 recebeu o novo motor S38B38, que fornecia 340 cv, e foi combinado com um câmbio manual de seis marchas. Como o carro foi construído à mão, a montadora não conseguiu construir muitos e, no final, conseguiu fazer apenas 891 unidades.